“不要把所有鸡蛋放在一个篮子里，但也不要放在太多的篮子里。”
这句话早已被投资领域的众多投资者奉为座右铭。
也就是说，投资者可以将数种投资方式组合起来，适度分散投资，从而降低投资的风险。
股票之外，《聪明的投资者》向防御型投资者推荐了另一种投资手段----基金投资。
聪明的者投资者如何进行基金投资的呢？格雷厄姆对此进行了大量研究，并给出了建议。
所谓基金投资就是将钱投入到投资公司的股份。股份持有者可以随时要求按净资产价值赎回这些股份的公司就是人们通常所说的“共同基金”（或“开放式基金”）。
而发行不可赎回股份的公司，被称为“封闭式”公司或基金；它们的股份数相对稳定。
因而，开放式基金适合灵活性的投资者，而封闭式基金可能适合寻求市场交易机会的投资者。
投资者在选择基金时，应考虑基金的类型，选择适合自己的。
另外，由于开放式基金都有相应的新股发售机制，这就意味着它们的规模大多都会随着时间的延长而扩大，其股份需要由销售员去大力推销，因此，开放式基金大多数都可以按高于净资产价值大约9%的固定费用来销售。
封闭式基金并不特别关注于销售情况，因而大多数的封闭式基金股份一直是按照低于其资产价值的价格来购买的。
也就是说，开放式基金的购买成本高于其净资产价值，而封闭式基金的购买成本则低于其资产价值。
格雷厄姆说：
“成本是你在投资中唯一能控制的部分。”
因此，投资者在进行基金选择时，成本控制也是一项重要的参考项目。
心理学家已经证明，人类有一种与生俱来的倾向：认为可以通过短期内的一系列结果对长期趋势做出预测。
因此，如果某只基金胜过了市场，直觉就会告诉我们：它将继续有优异的表现。
然而，在金融市场上，运气比技能重要得多。在很多情况下，热门的东西突然会受到冷落，经理的智商似乎缩水了50分。
因此，格雷厄姆指出，投资者常犯的一个错误是仅根据基金的历史业绩来选择基金。然而，历史业绩并不总能预示未来表现。
完全凭过去的业绩来购买基金的行为，是投资者所做的最愚蠢的事情之一。
金融专家对共同基金的研究持续了至少半个世纪，而且他们几乎一致赞同如下几点：
1. 一般的基金，不可能通过承担研究和交易成本来挑选好的股票。
2.基金的费用越高，其回报越低。
3.基金股份交易越频繁，其赚钱的机会越小。
4.高度不稳定的基金（比平均水平上升和下降幅度更大），有可能长期处于不稳定状态。
5.过去回报很高的基金，今后不可能长时间成为赢家。
就如，1999年最热门的10家基金——实际上，是有史以来年收益率最高的基金。但是，随后的3年使得1999年的巨大增值都被抹杀了，而且此后还有下降。
格雷厄姆认为，根据以往的回报挑选出未来的最优秀基金的机会非常之小——类似于北美野人和可怕的雪人将穿着粉红的芭蕾舞鞋同时出现在你下一次的鸡尾酒会上。换句话讲，你的机会不是为零，但却非常接近于零。
正如沃伦·巴菲特所说：
“过去的表现并不代表未来的结果。”
罗伯特.清崎在《富爸爸穷爸爸》一书中说，你的收益在购买时已经决定了。
投资者在进行投资决策时，收益的潜力很大程度上是预先确定的，尤其是在固定收益投资中。这可能意味着投资者在购买某种金融产品时，其未来的收益（如利息或股息）已经根据产品的条款固定下来。
假设投资者A按109%的资产价格购买了一些开放式基金股份，投资者B按85%的价格外加1.5%的佣金购买了封闭式基金股份。在4年中，两类股份都获得了资产价值30%的收益，并且，最终的价值与开始投资时相同。
那么，投资者A按100%的价值兑现其股份，这一时期他的总体回报为30%减去9%，即资产价值的21%。同时，这相当于其投资额的19%。
购买封闭式基金股份的投资者B要获得多少收益，才能与投资者A的回报相同呢？答案为73%，即资产价值27%的折扣。
所以，如果两类基金的投资业绩大致相同的话，那么你从某一（具有代表性的）封闭式基金公司按折扣价购买股份所获得的总体回报，极有可能要高于购买开放式基金。
基金的费用，包括管理费和交易成本，而高费用会侵蚀投资回报，因此，选择费用较低的基金是明智之举，尤其是对于长期投资者。
聪明的投资者应该怎样去做呢？
首先，要认识到，从长远看，指数基金（它始终拥有市场上所有股票，而从不声称自己能够挑选“最好的”股票和避免“最坏的”股票）将胜过大多数基金。
指数基金极低的管理费用（每年0.2%的操作费用，外加每年仅0.1%的交易成本）使其具有不可比拟的优势。
持有20年或更长时间的指数基金，每个月注入一笔新的资金，这样，你肯定能这样，你肯定能够比绝大多数的专业投资者或个人投资者做得更好。
格雷厄姆称赞指数基金为个人投资者的最佳选择，而沃伦·巴菲特也持有同样的观点。
其次，转变思路。
当我们归纳出基金的所有缺陷时，仍能看到有少数基金能胜过指数基金，原因就在于：
1.它们的经理都是一些最大的股东。
当基金经理为基金股份的最大所有者时，基金经理与基金投资者之间的利益最大化冲突就能得到缓解。
他们会像管理自己的资金那样去管理基金——这将使得他们不太可能提高基金费用，使基金规模迅速变得庞大，或使股东面对烦人的税收事项。
2. 它们费用低廉。
基金行业最常见的错误观念是“一分钱一分货”——高收费的最好理由就是高回报。
几十年的研究已经证明，从长远看，收费较高的基金获得的回报较低。高回报只是暂时的，而高收费几乎是不变的。
3.它们敢于与众不同。
当彼得·林奇经营富达麦哲伦基金时，他购买的都是一些廉价的资产，而不管其他基金经理持有什么资产。
因此，你在购买美国的股票基金之前，要把基金公司最新报告中的持股名单，与标准普尔500指数中的名单进行对比。如果两者极为相似，就去挑选另一只基金。
4.它们不接纳新的投资者。
最佳的基金经常会拒绝接纳新的投资者，而只允许已有的股东购买更多的股份。这就阻止了新的基金购买者蜂拥而入（他们想挤入大基金之中），以免基金承受资产膨胀之痛。
5.它们不做广告宣传。
正如柏拉图在《理想国》中所说的，人们理想中的统治者，是那些不想统治的人。
最佳的基金经理，通常是那些似乎不想赚你钱的人。他们并不经常出现在电视金融节目中，或者是打广告吹嘘自己的回报名列前茅。
6.其它应该注意的
首先是基金选择。大多数基金购买者首先看重的是以往的业绩，其次是基金经理的声誉，再次是基金的风险状况，最后（如果还有的话）关注的是基金的费用。
聪明的投资者也是观察这些东西，但其顺序正好相反。因为基金的费用比其未来的风险或回报更容易预测，所以你应该将其作为第一个筛选条件。
其次是风险评估。在其招股说明书（或买方指南）中，每只基金都必须以柱形图来展示其一个季度内的最大亏损。如果你不能承受在3个月之内有如此大的损失，就请换一家基金看看。还有必要核查一下基金的评级结果。一星最差，五星最优。
最后，观察以往的业绩——请记住，它只是对未来回报的一个不太准确的预测。
研究者已经证明，有一点是几乎肯定的：昨天的输家几乎从未成为明天的赢家。因此，不要购买以往业绩一直都很差的基金，尤其是当它们的年费高于平均水平时。
投资顾问查尔斯·埃利斯说过：
“如果你不准备待在婚姻里，就不应该去结婚。”
基金投资也是一样的。
如果你不准备经受基金所带来的至少3年的亏损，你首先就不应该去购买基金。
耐心是基金投资者唯一重要的伙伴。
写在最后，愿你我谨记，投资是一场马拉松，而不是短跑，请保持耐心，就像等待玫瑰花开，请相信，终有一天你将芳香围绕。