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作者：Yannick Frey
作者系华尔街知名金融分析师、个股和不动产投资信托基金（REITs）投资人。
人工智能相关股票最近出现了下滑势头，在去年年底和今年年初经历了剧烈炒作之后，专注于开发自然语言处理（NLP）、语音和图像识别以及聊天机器人技术的中国人工智能公司小i机器人在今年早些时候进行了IPO并在随后的时间里进行了大肆宣传。
自那以后，人们对该股的兴趣逐渐减弱，该股自7月份以来价格大幅下跌。在这篇分析中，我将深入研究小i机器人公司的前景，看看中国及其他地区人工智能市场的现状，并根据该公司财报数据分析其增长前景。
小i机器人上半年业绩亮眼
小i机器人的销售增长较为健康。截至2020年12月的财年，该公司报告其年度净收入为1386万美元，当时该公司销售额的复合年增长率约为43%。截至2022年12月的财年，该公司的销售额为4818万美元。预计小i机器人今年的净收入同比增长63%，2024财年预计项目收入将达到1.3359亿美元。
小i机器人在其2023年上半年的财报中报告了2650万美元的净收入。与去年上半年相比，该公司收入同比增长106%。这一增长主要是由于小i的云平台产品的销售额同比增长了523%。上半年硬件产品的销售额也增长了64%。
与去年相比，2023年上半年的综合成本率（CoR）增加了61%。2022年上半年的CoR为370万美元，而2023年上半年的CoR为600万美元。与净收入同比增长106%相比，小i机器人的CoR增长了61%，这表明该公司在保持一定成本效率的同时创造了更多的销售额。简单地说，净收入的增长超过了CoR，这对该公司来说是一个很好的前景。
在过去的几年里，小i机器人的销售、一般和管理费用（SG&A）一直保持在相同的范围内，即990万美元到1130万美元之间，略有增加和减少。在我看来，这表明该公司能有效的进行成本控制措施，可以更容易地预测和管理费用。
自去年以来，小i机器人的研发费用增长了100%以上。2021年底的研发费用为540万美元。到2022财年，研发费用为2400万美元，而目前TTM研发费用为5000万美元。
我认为，研发费用的大幅增长是由人工智能在过去一年中获得的普及和势头所推动的，这鼓励了小i机器人在人工智能产品的研发上投入更多资金。研发费用导致该公司的总营业费用激增，从而影响其营业收入。未经审计的上半年财报显示，小i机器人总运营费用为3410万美元，比去年上半年的总运营费用750万美元增加了355%。这表明该公司在本年度保持甚至增加了对研发的投资。
随着业务规模的扩大，小i机器人的销售、一般和管理费用的效率有所提高，但无法抵消研发费用的增长，研发费用同比增长了708%，这主要是由于专业服务费的大幅增加，包括购买超级计算的服务费、数据服务、智能计算技术服务和软件外包等。
2022年11月，OpenAI推出ChatGPT，开启了人工智能的新时代。在此背景下，小i机器人加大了对人工智能+工业互联网研发的投入，包括智能协同平台、数字平台、数据智能平台、工业企业服务与研判平台等产品的研发与采购。
该公司目前的现金管理状况相对健康，其现金和现金等价物从去年年底的103万美元增加到2023年上半年的470万美元（未经审计），增幅超过450%。该公司的应收账款已从2022财年的4140万美元大幅下降至2023年上半年的1602万美元。应收账款的减少是一个积极的迹象，因为小i机器人的现金流和流动性有所改善，这已经反映在该公司增加的现金及等价物余额中。这表明小i机器人正在更有效地管理信用和款项，从而减少了未付款，或者客户正在及时支付产品或服务费用，这可能是高需求和客户满意度的标志。
在资产负债表上，该公司TTM的流动资产总额为3170万美元，略低于流动负债总额3760万美元。虽然这本身并不是一个值得关注的问题，但我认为，中小企业仍需要密切监控和管理其流动负债。
今年3月初，小i机器人以每股6.8美元至8.8美元的价格发行了美股ADS。目前的股价表明，购买了IPO股票的投资者处于亏损状态。该股目前的股价为1.7美元，较8月初10.2美元的峰值下跌了约83%。
人工智能股票最近出现了下跌势头，这反映在这些公司的股价表现上。在过去的三个月里，信息技术板块的股票价格中值下跌了19.58。在IT行业的人工智能股票中，小i机器人一直是表现最差的股票之一。C3. ai和Palantir的股价在三个月内分别下跌38.71%和17.52%，而小i机器人的股价在同一时间段内下跌了76.08%。
风险
人工智能领域竞争激烈，许多初创公司和老牌科技公司，如微软（Microsoft）、IBM和亚马逊（Amazon），都在积极争夺市场份额。大多数老牌科技公司已经研发并开始向消费者推出他们的人工智能语言模型和其他人工智能产品。小i机器人面临着来自国内外资金雄厚的人工智能公司的竞争。
同时，小i机器人在中国和海外的业务使其面临货币汇率波动等风险。在向国际市场扩张的过程中，该公司可能会面临特定市场的障碍。
虽然目前看该公司流动性可控，但投资者需要密切监控小i机器人的流动负债情况，以确保该公司能够及时履行短期财务义务。
结论
尽管小i机器人实现了有效的成本控制并改进了现金管理，但该公司股价表现不佳。对于优先考虑稳定性和长期前景、并厌恶风险的投资者来说，这只股票值得关注。虽然目前人工智能股票的势头可能已经减弱，但我认为对人工智能股票的兴趣即将复苏。像GPT-4V这样的新版本，似乎比OpenAI的ChatGPT当前版本做得更好，或将释放更多的人工智能可能性，并为人工智能以及人工智能公司和股票带来关注。