就投资性质来看，固收类产品占比77.91%，固收类产品仍是主流；混合类产品占比21.41%；权益类产品占比0.68%；商品及金融衍生品类产品占比0.003%。
【南财理财通】理财子公司现金管理类产品收益表现(截至10月8日)
课题组注意到，目前市场存在部分“类现金管理”产品，此类产品具有最低持有期，最低持有期结束后每日开放申赎，其产品设计与现金管理类产品高度相似。
本期榜单中，课题组将理财子公司“类现金管理”产品与现金管理类产品进行联合排名，并拟就两种产品的流动性、收益表现等进行对比分析。
值得注意的是，本次榜单前两位被光大理财“类现金管理”产品包揽，分别为“阳光天天购180天”和“阳光天天购90天”。其中，“阳光天天购180天”近七日年化收益率为3.538%，位列榜首。
课题组以“阳光天天购180天”为样本，就起购金额、流动性、收费策略、收益表现等方面与现金管理类产品进行对比。
(1)起购金额1万元，起购门槛较高
相较现金管理类产品通常为1元起购，“阳光天天购180天”的起购门槛更高。
“阳光天天购180天”同时面向普通个人投资者和机构投资者销售，起购金额为10000元并以1000元的整数倍递增，单笔最小赎回份额及最低持有份额均为1000份，单一机构客户的持仓上限为2亿元。
(2)最低持有期结束后，流动性趋同
在流动性方面，“阳光天天购180天”具有180天的最低持有期，在最低持有期结束后，每个工作日为开放日，同时每个开放日均开放申赎。
投资者发起赎回后，赎回资金最快于T+1日到账，最晚于T+2日到账。具体规则为，当投资者在开放日15:00前发起赎回时，赎回交易于T+0日确认；在15:00后发起赎回，赎回交易于T+1日确认；赎回金额于赎回交易确认日后的1个交易所工作日内到账。
从上可看出，当最低持有期结束后，“阳光天天购180天”的流动性几乎与现金管理类产品相同。
(3)免收认购/申购/赎回费，收费策略相同
在产品收费上，“阳光天天购180天”采取与现金管理产品相同的收费策略，即免收认购费、申购费和赎回费，同时收取较低的固定管理费、销售服务费和托管费。其固定管理费率、销售服务费率和托管费率分别为0.50%/年、0.00%/年、0.05%/年。
(4)收益超出同期理财子现金管理产品均值上限0.15个百分点
据南财理财通数据，2021年上半年理财子七日年化收益率均值排名前10的现金管理类产品的收益均值区间为[3.146%，3.543%]。
据课题组统计，“阳光天天购180天”2021年上半年的平均年化收益率为3.690%，超出理财子同期排名前10的现金管理类产品收益均值区间上限0.15个百分点。
课题组认为，“类现金管理”产品与现金管理产品的收益差别主要源于投资组合久期的差别。
与现金管理产品相同，“类现金管理”产品属于每日开放产品，因而其不能投资非标。但不同的是，由于“类现金管理”具备一定的最低持有期，在最低持有期内投资经理可构建久期更长的投资组合，以提高收益。
现金类整改进行时，大行现金类产品二季度规模“腰斩”
一位大行理财子人士指出，大行的策略比较相似，都是用现金类产品、固收增强产品让客户由过去预期收益性产品转化成这些产品，相对波动较小，转化起来比较容易。
多位理财子公司人士都表示，其所在机构根据现金新规的整改方案正在按部就班地推进，但这是一个逐步整改的过程，不会立刻整改完毕。
不过，在上述大行理财子公司人士看来，绝对量不一定是下降。他指出，实际上他所在公司的现金类规模还在增长，基数其实会往上走，所以在绝对量上不一定。此外，他们也会做产品线优化，尽量挖掘原来客户的其他需求，用替代产品去引导。
最低持有期后每日申赎，“类现金”大行其道
据课题组监测，近期“类现金”产品发行势头火热。现金类产品逐步压降整改，而客户对流动性强、收益相对稳健的理财产品需求却有增无减。为应对这部分客户需求，最低持有期后可每日申购赎回的“类现金”产品成了最近的“香饽饽”。
“最低持有期产品我们公司发的比较多，这是未来产品转型的方向，在现金类管理产品的衔接上，新发了不少最短持有形式的产品。此类产品特点就是有一个封闭期，有一段时间在申购之后不能够赎回的，过了这个时间之后可以选择赎回。”一位国有大行理财子人士对课题组表示。
据南财理财通数据显示，理财子公司所发行的产品中，产品名称中含“最低持有”的产品约有60只，其中同时包含“最低持有”“天天”这两个关键词的产品占比44.83%，含“最低持有”“日开”的产品占比18.33%。从发行时间来看，有65%的此类产品为2021年新发。
在资金到账时间上，光大理财这一产品为T+2到账。具体而言，投资者赎回金额预计于赎回交易日后2个交易所工作日内到账(交易日15:00 后的赎回视作下一交易日的预约交易)，产品赎回日至投资者资金到账日期间不计利息。
再以建信理财“睿鑫”固收类最低持有30天按日开放式产品第1期为例，其业绩比较基准为3.20%，1元起购，内部风险评级为R3中等风险，主投高等级ABS/ABN、信用债等标准化固收类资产和现金类资产。客户持有产品满30天后可赎回，每个工作日9:00至15:00，客户可提出赎回申请，份额于T+2日进行确认。
虽有些许赎回限制，此类产品依然迎来了市场。上述国有大行理财子人士坦言，“这种形式我们发现前期也受客户欢迎，是一个相对有流动性和收益比较好平衡的产品形式，所以我们现在有很多产品策略都采用这种运作模式。”
在产品分类上，某大行理财子产品经理表示，此类最低持有期产品在该行一律划分为T+0产品进行管理。
同时，某国有行理财子固收部总经理指出，判断产品是否为“类现金”应当看产品策略，而非产品形态，估值方法或存在不同。
以兴银理财“稳添利短债”为例，该产品拥有极强的流动性，每个工作日都可申赎。据其产品说明书显示，其内部风险评级为R2中低风险，认购起点1元。
值得注意的是，在赎回规则上，该产品在费率上有所规定。当持有期少于7天赎回时，收取赎回费率0.3%；持有期超过7天(含)，不收取赎回费。
相比于“换汤不换药”的“类现金”产品，理财子公司真正需要的是投研能力的提升和产品线的迭代升级。课题组认为，T+1纯债产品是一个不错的思路，未来也将存在较大的市场空间。
南财理财通课题组选取5只近期发售银行理财新品供参考。
该产品为混合类产品，采用封闭式运作，投资期限为3个月，业绩比较基准为3.55%-4.15%，并内嵌“看涨鲨鱼鳍”期权结构。该产品起购金额为1元，内部风险评级为中等风险。
(原标题：最低持有期后每日申赎，“类现金”大行其道，“类债基”也有春天？丨机警理财日报（10月13日）)